光大证券：非银行金融养老金系列报告五：第三支柱发展空间、入市规模及价值贡献测算：潜在规模庞大，未来成长可期

当前我国养老金第三支柱发展缓慢。（1）老年抚养比不断提高，养老金体系问题凸显。当前我国老龄化程度不断加深，根据联合国的预测，中国老年抚养比2060年将提高到53.11%，高于美国、英国、法国和澳大利亚等，家庭养老负担不断加重。然而我国一二支柱发展有限，第三支柱占比极低，养老金体系发展极不平衡。（2）相较美国，我国养老金第三支柱发展缓慢且基数低。美国养老金体系以第二和第三支柱为主，2020年第三支柱占比为34.64%，占GDP比重为58.44%，而我国第三支柱这两个比例几乎均为0。我国养老金第三支柱未来发展空间广阔。（1）政策利好：近年来政府高度重视第三支柱的发展，多重政策陆续出台，不断强调规范发展第三支柱养老保险；（2）养老金缺口将不断扩大：根据2020年11月20日中保协发布《中国养老金第三支柱研究报告》预测，未来5-10年时间，中国预计会有8-10万亿的养老金缺口。（3）长期来看，第三支柱规模有望达到18-35万亿：假设我国三支柱比例未来与美国持平，则第三支柱将有34.78万亿增长空间；假设我国居民金融资产配置于养老金资产比例未来可达到30%，则第三支柱将有18.12万亿增长空间。