光大证券：食品饮料行业：2021年秋糖会反馈及白酒板块三季报前瞻 ：酱酒渠道降温，基本面反馈平稳

秋糖会参展以酱酒为主，渠道热有所降温。本届天津秋糖会参展企业以酱酒为主，呈现以下特点：1）渠道热降温，行业发展回归冷静。上半年酱酒渠道利润空间高，经销商积极性较高，伴随渠道逐渐饱和，秋糖会渠道热有所降温，中小品牌招商关注度减弱。2）消费趋势延续，品牌分化态势加剧。消费端对于优质酱酒的口感接受度较高，需求继续扩容，各品牌井喷式发展的阶段逐渐结束，酒企之间分化将进一步加剧。3）产区热较为明显。来自贵州茅台镇的酒企多数通过强调产区概念、历史积累等进行品牌传播。4）多数产品布局次高端价格带。茅台批价高位奠定了价格天花板，酱酒企业更易享受茅台向下溢出红利，除青花郎、君品习酒、金沙摘要等单品之外，本届糖酒会参展的其他产品价格也多在300元以上。高端白酒：向上趋势延续，坚守高确定性。高端白酒表现稳中有进，动销符合预期。1）贵州茅台：飞天散瓶批价2800元，打款发货延续正常节奏，库存位于较低水平，预期Q3收入和业绩维持同比10-15%增长。9月推出茅台1935，补齐千元价格带空缺。2）五粮液：八代批价970元，江浙等大商反馈全年打款已经完成，河南反馈回款进度95%，计划内发货85%+，库存一个月左右。