华龙证券：伊利股份（600887）-2025年报及2026年一季报业绩点评报告：2026Q1业绩增速亮眼，毛利率和净利率持续提升

伊利股份(600887) 事件： 公司披露2025年报和2026年一季报。 2025年公司实现营业收入1156.36亿元，同比增长0.21%；归母净利润115.65亿元，同比增长36.82%；扣非后归母净利润110.68亿元，同比增长84.13%。 2026年一季度公司实现营业收入347.41亿元，同比增长5.47%；归母净利润53.95亿元，同比增长10.68%；扣非后归母净利润53.29亿元，同比增长15.11%。 观点： 2025年公司奶粉（奶制品）和冷饮产品营收实现同比双位数增长，液体乳营收小幅下降。分产品来看，2025年公司液体乳实现营收704.22亿元，同比下降6.11%，其中因销量下降减少收入4.80亿元，因产品结构调整减少收入18.07亿元，因销售价格变动减少收入22.94亿元。奶粉及奶制品实现营收327.69亿元，同比增长10.42%，因销量影响增加收入20.58亿，因产品结构调整增加收入5.98亿元，因销售价格变动增加收入4.37亿元。冷饮实现营收98.22亿元，同比增长12.63%。分地区来看，华北/华南/华中/华东/其他地区分别实现营收324.66亿元/280.