中国银河：钢铁行业行业点评报告：行业盈利修复提速，龙头优势凸显

行业盈利能力整体修复，成本管控见成效。盈利能力显著改善，成本管控见成效。12月27日，国家统计局发布的《2025年1—11月份全国规模以上工业企业利润增长0.1%》指出，1-11月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为1,115.0亿元，同比增长1,752.2%。2025年Q1-Q3，SW钢铁实现归母净利润达201.47亿元，扣非归母净利润176.70亿元，相比去年同期均实现扭亏为盈。前三季度行业平均销售毛利率为12.35%，同比提升1.33个百分点；销售净利率为3.74%，同比提升1.11个百分点。成本管控效率提升叠加行业供需结构改善，推动板块盈利水平显著回升。25Q3利润创新高，净利率按季度递增。单季度营收维持稳定，成本管控延续。2025Q3钢铁板块实现营收4801.23亿元，同比增加0.07%；营业成本4435.39亿元，同比减少4.42%；实现归母净利润87.16亿元，环比增长12.16%，同比扭亏为盈，成本收缩是利润扭亏的核心驱动因素，强化盈利修复的可持续性。归母净利润按季度递增，25Q3利润创新高。25Q1实现归母净利润54.41亿元，同比增长549.88%，环比扭亏为盈；2