光大期货：2026年下半年大类资产配置报告-260629

摘要 1、海外宏观分析：关注美伊60天谈判窗口的执行情况 （赵复初，期货从业资格号：F03107639；期货交易咨询资格号：Z0021469） (1)海外：中东局势进入关键窗口期 三季度海外市场核心变量是美伊60天谈判窗口的执行情况，这直接决定地缘风险溢价的走向。若协议顺利推进，全球通胀压力阶段性缓解，为美联储政策转向预留空间。但若地缘冲突将再度升级，全球滞胀风险显著升温，全球货币信贷紧缩将进一步强化。预计三季度海外市场维持高波动特征可能性较高，核心矛盾从“地缘冲击的即时反应”转向“政策路径的重定价”，资产定价核心将围绕美元实际利率水平展开。 (2)国内：政策效果进入验证期 国内三季度聚焦前期政策加码后的落地效果验证。内需修复的持续性仍是核心关注点，房地产销售与居民消费数据将提供关键验证信号。出口端面临海外需求放缓与贸易摩擦升级的双重考验，但人民币汇率偏强运行有助于稳定跨境资本流动。货币政策方面，若经济数据不及预期，降准概率将明显上升，但降息仍受内外利差约束。 2、大类资产配置方面，三季度市场交易逻辑将从“地缘冲击博弈”逐步转向“政策路径与基本面验证”，资产定价核心将围绕美元实际利率水