国信证券：华明装备（002270）-受益于全球变压器需求上行，公司海外布局空间可期

华明装备(002270)核心观点前三季度业绩大幅增长，盈利能力显著提升。公司前三季度实现营收14.55亿元（同比+21.23%），归母净利润4.59亿元（同比+59.98%），扣非净利润4.26亿元（同比+52.49%），销售毛利率54.47%（同比+5.53pct.），扣非销售净利率29.32%（同比+6.01pct.）。三季度业绩符合预期，销售净利率超30%。三季度公司实现营收5.45亿元（同比+21.19%，环比+9.67%），归母净利润1.72亿元（同比+70.14%，环比+2.09%），扣非净利润1.70亿元（同比+68.60%，环比+10.27%），销售毛利率54.69%（同比+2.98pct.，环比-2.04pct.），销售净利率32.08%（同比+9.38pct.，环比-2.24pct.）。技术继续引领行业，实现重点领域国产替代。今年以来，公司首台500kV核电机组变压器分接开关完成发货，首台套115kV移相变压器分接开关实现正式投运，打破了进口品牌长期以来的垄断，时隔近十年工业用220kV整流变压器真空有载分接开关完成投运，公司国产替代步伐加速。国内主网招标景气向上，