开源证券：中国太保2026年一季报点评：股市波动下业绩韧性较强，个险银保新单期缴双增长

中国太保(601601) 股市波动下业绩韧性较强，个险银保新单期缴双增长 2026年1季度公司归母净利润100亿，同比+4.3%，好于我们预期。营运利润105亿，同比+3.6%。利源分拆看，保险服务业绩104亿，同比+15.6%，投资服务业绩23亿，同比-54.3%，主要受总投资收益同比-8.1%影响，投资收益表现整体好于我们预期，股市波动下彰显韧性。截至2026年1季度末，公司归母净资产较年初+5.8%，预计债券资产上涨带来正向影响，股市波动下净资产保持较好增长。我们下调2026年NBV增速预测，预计2026-2028NBV分别同比+15.0%/+13.9%/+14.1%，对应EV增速+10.5%/+10.9%/+11.0%，我们维持2026-2028年归母净利润预测，分别为591/647/709亿，分别同比+10.4%/+9.6%/+9.5%。当前股息率（TTM）达3.06%，当前股价对应2026-2028年PEV分别为0.53/0.48/0.43倍，维持“买入”评级。 个险和银保期缴新单高增，价值率预计同比下降 1季度太保寿险实现规模保费1163亿，同比-2.8%，其中新单保费3