浦银国际证券：美联储3月继续暂停降息，通胀再次成为降息关键因素-260320

浦银国际观点：美以和伊朗之间的军事冲突继续压低短期内美联储降息可能性，而我们的美联储全年两次各25个基点降息的基本预测亦面临下行风险。尽管已发布的美国2月通胀和非农就业数据尚未反映伊朗冲突以来物价和供应链受到的影响，我们观察到2月非农就业数据超预期下滑，以及核心PCE通胀率和核心CPI通胀率之间的差距与日俱增（核心PCE通胀率开始高于核心CPI通胀率，或是因为推动CPI走弱的住房价格在PCE通胀率里的权重较低）。叠加美以袭击伊朗带来的原油价格上升，美国经济陷入滞胀的风险显著上升。鲍威尔在本次美联储会议上的表态说明：在考虑降息问题时通胀和就业数据的天平已经重新开始倾向通胀数据。虽然我们并不太认可美联储对就业市场企稳的判断，但是在通胀情况未明朗的情况下，就业市场走弱触发降息的下限被提得更高了。鉴于地缘政治风险尚未明朗，我们认为降息至少被推后到6月，更大可能会在下半年重启。全年来看，我们维持两次各25个基点降息的基本预测，不过滞胀风险意味着降息幅度有小于我们预期的下行风险。 3月美联储会议继续按兵不动，符合预期。此次会议声明相较1月会议修改甚少，而季度经济预测更新（SEP）则在调高通胀率和经