中邮证券：金宏气体（688106）-守韧前行，蓄力致远

金宏气体(688106) l投资要点 大宗气体业务、现场制气及租金业务稳健增长。2025年度，公司实现营收27.77亿元，同比增长9.95%，延续稳步增长态势，核心产品销量持续扩容，市场占有率在行业格局调整中稳步提升；归母净利润1.32亿元，受行业周期性因素影响阶段性承压，但公司通过不断完善综合性能力布局，提升了核心产能配套与高端服务能力，为行业复苏后的业绩快速释放积蓄了充沛动能；经营活动产生的现金流量金额5.38亿元。2025年度，公司特种气体业务营收占比为33.60%，其中高纯氢气、氦气、氧化亚氮等产品占比较高；大宗气体业务营收占比为44.23%，其中氮气、氩气、二氧化碳、氧气等产品占比较高；现场制气及租金业务营收占比为13.47%；燃气业务营收占比为8.70%。2025年度，大宗气体业务、现场制气及租金业务稳健增长，分别同比增长20.57%、28.57%。 大宗零售：织密全域网络，筑牢经营压舱石。大宗零售市场方面，公司坚定推进横向布局，持续拓展核心区域零售网点、向新区域导入产品，提升服务能力。2025年，面对行业周期调整与用气需求放缓，公司坚守大宗零售“压舱石”定位，以全域布局、