国信证券：双环传动（002472）-盈利能力同环比提升，全球化战略持续推进

双环传动(002472)2023年二季度归母净利润同比增长47%。2023H1双环实现营收36.86亿元，同比+19.0%，实现归母净利润3.69亿元，同比+46.9%，实现扣非净利润3.4亿元，同比+47.5%；2023Q2双环实现营收18.95亿元，同比+31.3%，环比+5.8%；实现归母净利润1.98亿元，同比+49.4%，环比+15.5%；实现扣非净利润1.86亿元，同比+49.6%，环比+19.4%；我们认为公司业绩的增长主要系1）重卡AMT齿轮业务、机器人精密减速器业务及新能源车齿轮业务增长良好；2）推动内部降本增效+自主创新工作，提升制造能力，降低单位成本。多产品线齐发力，盈利能力同环比提升。分产品看，公司乘用车齿轮营收18.4亿元，同比+14%，电动工具齿轮营收0.6亿元，同比-27%，工程机械齿轮营收3.5亿元，同比-14%，商用车齿轮营收4.4亿元，同比+78%，民生齿轮营收1.5亿元，减速器及其他营收3.2亿元，同比+66%；23Q2双环实现毛利率21.6%，同比+0.8pct，环比+0.8pct，其中乘用车业务毛利率同比持平略增，商用车业务毛利率同比+7.2p