国海证券：软镜行业深度报告：技术积淀数十载，国产替代正当时

国内软镜赛道仍为蓝海市场。根据Frost&Sullivan数据，2015年全球软镜市场规模约82亿美元，预计2019年将达到115亿美元，年均复合增长率为9%左右，高于同期全球内窥镜行业整体复合增速，仍维持较高增长。随着国内癌症早筛渗透率的提升，国内软镜行业有望维持较高增长。软镜行业技术壁垒较高。软镜产品的制造涉及镜体图像采集、镜体设计与集成、主机照明方式、主机图像处理等多维度技术细节，整体技术壁垒较高。CMOS替代CCD成为主流图像传感器，上游核心元件垄断局面被打破，造就国产软镜企业打破日系垄断的契机。澳华内镜、开立医疗均具备原创图像增强技术，并且成像效果已可与龙头奥林巴斯媲美；光学变焦技术、肠镜RIT技术也已经成功应用于澳华内镜、开立医疗的新一代镜体设备上。澳华内镜最新一代产品AQ-300在参数层面已经与奥林巴斯最新款产品EVISX1相当，有望突破国内三级医院市场。行业评级：考虑国内软性内窥镜行业仍处于发展早期，且竞争格局良好，首次覆盖，给予“推荐”评级。澳华内镜：公司持续引领国产软镜实现技术突破，往年主打产品AQ-200主要在二级及以下医院销售，我们预计随着AQ-300上市有望突