华金证券：鼎泰高科（301377）-国内PCB刀具龙头，微钻、涂层“双轮”驱动增长

鼎泰高科(301377)投资要点公司是国内PCB切削刀具龙头、钻针领域全球领先厂商，刀具品类数量及生产规模均居于行业第一梯队：1）公司深耕PCB刀具多年，为业内领先厂商。公司早在2008年便进入PCB刀具行业，具备多年行业积累；2021年公司位列国内PCB刀具企业营收排名第一，且2020年PCB钻针销量全球市占率约为19%，位列全球第一。2）多年来沉淀了一批优质的PCB客户及渠道。目前公司已与健鼎科技、深南电路、胜宏科技、崇达技术、华通电脑、瀚宇博德、景旺电子、生益电子等下游知名PCB厂商建立了长期合作。3）报告期内公司业绩稳定增长、控费能力较强。2019-2021年营收复合增速为32.18%，钻针、铣刀收入增长拉动总营收快速增长；报告期内在毛利率水平有所下降的情况下，净利率水平呈现上升趋势，或因公司对于销售及管理费用进行较好控制。PCB刀具为PCB生产的高频耗材，需求稳步增长：1）PCB刀具是PCB生产的必备耗材，具备高消耗率。以钻针及铣刀为例，普通钻针的使用寿命在6000-8000孔，而微钻使用频次仅在2000孔左右，铣刀的平均使用寿命为6.5m。2）主要应用场景PCB的行业容量较