国海证券：招商南油（601975）-年报点评：供需失衡加剧，油运景气再上高峰

招商南油(601975)事件:招商南油发布2022年度年报。公司2022年全年共完成货运量4,475万吨，同比+2.29%；货运周转量898亿吨千米，同比+27.38%；实现营业收入62.64亿元，同比+62.20%，归母净利润14.34亿元，同比+383.67%。主营利润创历史新高。投资要点:俄乌冲突催化成品油运景气上行，公司外贸收入大幅增长。2022年外贸成品油运景气大幅回暖，供需错配显著。（1）需求端：全球成品油需求回升，预计同比增长1.4%至2,210万桶/天。俄乌冲突促使欧洲从中东和亚洲进口增加，催生长距离航线，据克拉克森推算，成品油轮吨海里增长8%。（2）供应端：全球MR成品油轮增速放缓，同时环保法规和高油价导致船东降低航速。俄油制裁加剧成品油区域失衡，2023年需求增长延续欧美成品油裂解价差高企，区域价差扩大，曾经区域内的供需平衡被各种因素打破。2023年这种失衡在俄成品油禁运和炼厂继续东移的背景下得到加剧，成品油贸易的吨公里需求有望进一步上涨。同时，公司也投放更多供给到外贸成品油市场。2022年中报后，公司有新增期租船，且于2022年11月30日投放了艘MR，后续仍会在