西南证券：药明康德（603259）-年报业绩高增持续，CRDMO/CTDMO模式加速赋能

药明康德(603259)投资要点事件：公司发布2022年年报，2022年度实现营业收入393.5亿元，同比增长71.8%；归母净利润88.1亿元，同比增长72.9%；扣非后归母净利润82.6亿元，同比增长103.3%；经调整Non-IFRS净利润94亿元，同比增长83.2%。CRDMO/CTDMO模式驱动22年收入和利润高速增长。22年公司收入加速增长，22Q1、Q2、Q3和Q4收入分别环比增长32.8%、9.5%、14.6%和3%，连续19个季度实现环比增长（20Q1受疫情影响除外）。2022年公司主营业务特别是化学板块增长强劲，得益于强粘性客户群、高客户转化率和“长尾”战略组成的一体化赋能平台，公司利润增速超过收入增速，并实现2018年至2022年收入翻4倍、经调整Non-IFRS净利润翻5倍以上。22年公司主营业务毛利率37.29%（+1.02%），主要受到商业化订单增长、工艺流程优化带来的效率提升的影响。依托CRDMO/CTDMO商业模式，在22年强劲增长基础上，我们认为公司2023年持续高增确定性强，公司2023年全年收入增长目标约为5~7%，其中，剔除新冠商业化项目，WuX