国海证券：凯盛新材（301069）-深度报告：氯化亚砜产业链一体化发展，芳纶单体、PEKK、LiFSI多点开花

凯盛新材(301069)核心提要全球氯化亚砜领先企业，LiFSI等有望带动需求新发展格局公司是氯化亚砜全球领先企业，现有产能15万吨，新建共10万吨，目前国内行业总产能52.5万吨。氯化亚砜被国家列入“高环境风险”产品目录，未来供应存不确定性。氯化亚砜下游主要用于活性染料、医药农药中间体、三氯蔗糖和LiFSI。LiFSI有望带动氯化亚砜需求新发展，据我们测算，至2025年LiFSI对氯化亚砜的需求量有望达26.8万吨；同时根据对未来已知LiFSI规划产能的统计，LiFSI对氯化亚砜理论最大需求量有望达到60.8吨。根据我们测算，预计2025年国内氯化亚砜市场空间有望达15亿元左右。公司氯化亚砜具备显著的规模、工艺和成本优势。芳纶聚合单体领军企业，受益于芳纶不断发展和国产芳纶突破公司是芳纶聚合单体酰氯领军企业，现有产能3.1万吨，在建2万吨，处行业领先地位。公司酰氯产品质量高，供应杜邦、帝人、泰和新材等全球主要芳纶企业，具有规模和客户优势。芳纶作为高端新材料，未来发展潜力巨大，且我国芳纶已实现产业化突破，逐步进入快速发展阶段。根据我们测算，2025年全球芳纶需求量有望达16.9万吨，对应