东兴证券：快递2025年11月数据点评：件量增速降至低谷，申通完成对丹鸟并表

事件：2025年11月全国快递服务企业业务完成量180.6亿件，同比增长5.0%，同比增速较10月进一步下探。 点评： 件量增速或已降至低谷，后续有望回升：11月全国快递服务企业业务完成量180.6亿件，同比增长5.0%。分类型看，11月同城件业务量同比下降4.8%，异地件业务量增长5.8%。7月以来反内卷趋势逐渐成型，件量“挤水分”导致增速持续下降；今年双十一热度下降进一步导致10-11月件量增速降至10%以下。我们预计目前行业增速已经处于低谷，随着双十一影响的消退，后续增速有望回升。 通达系上市公司增速逆势回升，展现出较强的韧性：虽然行业件量增速继续下行，但11月三家通达系上市公司件量同比增速都有所回升，其中圆通由10月的12.8%提升至13.6%，韵达由-5.1%升至-4.2%，申通件量增速跳升至14.7%，主要系并表丹鸟物流。顺丰件量增速9月以来逐步下降，主要系去年同期基数快速提升。 反内卷对价格端形成较强支撑：价格方面，11月行业单票价格同比降幅扩大至8.3%，主要系去年同期基数较高。同时，我们认为双11件量的不及预期对快递企业的经营形成一定压力，短期的产能过剩导致旺季提价动