联合资信：2026年地方产业投资与运营行业信用风险分析报告

2025 年，我国宏观经济保持平稳运行，积极财政政策与适度宽松货币 政策协同发力，为地方产业投资与运营行业（以下简称“产投行业”） 发展提供稳定的宏观环境。行业政策体系持续完善，化债政策有序缓释 债务压力，各类政策性工具推动产投企业聚焦实体产业与市场化运营， 行业整体向合规、稳健的方向发展。  财务与风险表现方面，2025 年，产投企业债务增速边际放缓，但债务 规模仍处扩张区间，杠杆水平持续上行但整体可控。短期偿债保障能力 偏弱，现金类资产对短期债务覆盖不足，非重点省份流动性压力更为突 出。融资端受益于货币环境适度宽松，综合融资成本稳步下行，但企业 经营性现金流覆盖能力有限，高度依赖外部筹资维持资金平衡。  债券市场表现方面，2025 年，产投企业发行规模同比大幅增长，发行 向浙江、江苏、山东等财力雄厚的区域集中，私募债成为主要增长品 种，期限结构以中期为主。