国海证券：招商南油（601975）-2023年报点评：成品油轮景气度持续，归母净利润再上层楼

招商南油(601975) 事件: 2024年3月26日，招商南油发布2023年报：公司全年共完成货运量4,680万吨，同比增长+4.58%；货运周转量910亿吨千米，同比+1.34%；实现营业收入61.97亿元，同比-1.08%，归母净利润15.57亿元，同比+8.55%，归母净利润为历史新高。 投资要点: 运价持续历史高位，归母净利逆势增长显α用2023年的BCTI-TC7的TCE水平作为公司2023年度业绩的参考基准，该时段BCTI-TC7TCE均值为25,842美元/天，同比下降24.22%。然而，公司2023年度归母净利润同比升幅8.55%，优于市场平均水平，显示出公司较强的经营能力。运价的下滑并非周期性下行，因为当前的运价水平仍处于历史上的较高水准，据克拉克森数据，2011年至2024年3月26日的TC7TCE均值仅为17,011美元/天。 船队老化+环保压力，供给紧张支撑市场景气度持续根据克拉克森数据，截至2024年2月，MR船型的在手订单占比（按Dwt计算）为10%。此外，MR船型船龄与环保压力相对严重，超过20年龄的老船和15-19年龄的老化船分别占比（按Dwt计算）为