华鑫证券：天润乳业（600419）-公司事件点评报告：2022年顺利收官，疆外实现新突破

天润乳业(600419)事件2023年03月30日，天润乳业发布2022年年报。2022年顺利收官，盈利能力持续向上2022年营收24.1亿元（同增14.3%），归母净利润1.97亿元（同增31.3%），扣非1.79亿元（同增34.1%）。其中2022Q4营收5.58亿元（同增3.9%），归母净利润0.43亿元（同增15.8%），扣非0.4亿元（同增40.8%），营收及利润实现双位数增长，在疫情大背景下业绩表现强劲。盈利端，2022年公司毛利率/净利率/销售费用率/管理费用率分别为17.89%/8.33%/5.17%/3.78%，同比+1.6/+0.7/+0.6/+0.4pct;其中2022Q4毛利率/净利率/销售费用率/管理费用率17.65%/7.64%/3.32%/4.42%，同比+3.9/+0.5/+1.2/+1.3pct，四季度管理费用上升主要系2022年10月公司布局15万吨乳制品加工项目带来的人员扩张，2021/2022年公司研发费用650/1025千万元（同增58%），2021Q4/2022Q4研发费用185/492千万元（同增166%），2022年推出6款并开发储备39