天风证券：建筑装饰行业研究周报：资金端角度如何看基建复苏？建议关注基建股向上弹性

本周专题：如何看建筑板块估值修复的持续性？当前时点大建筑股票的表现从强主题品种开始向超低估值但主题性偏弱的品种扩散，但同时强主题品种仍然保持了很强的向上动力，但此前的核心仍然是围绕着非传统建筑业务的估值重塑。根据历次建筑大涨的规律，我们认为本轮建筑行情仍然会以大建筑个股普遍修复为特征，短期来看，考虑经济下行压力加大以及基建托底预期提升，行情可能自中国化学、中国电建和中国中冶向中国交建、中国铁建和中国中铁等基建股扩散，最后补涨的可能是地产业务占比较大的中国建筑。此外高增长的地方国企也值得关注。中长期贷款增量低于预期，监管趋严与实体需求走弱并存8月新增社融2.96万亿元，同比少增6253亿元，相较19年同比多增7644亿元，超市场预期，结构上来看，8月社融口径新增人民币贷款12700亿元，同比少增1501亿元，相较19年同期少增345亿元。从央行数据来看，非金融企业短期贷款同比多减1196亿元，非金融企业中长期贷款同比少增2037亿元，同比增速-28%，我们预计一方面有城投、地产严监管政策影响，另一方面实体融资需求乏力也较为明显。8月委托贷款同比多增592亿元，信托贷款同比多减1046亿元