西南证券：轻工行业2021年半年报总结：盈利分化，龙头企业脱颖而出

业绩概览：受20H1低基数影响，21H1轻工板块增速亮眼，实现营收3380.8亿元（+55.4%），较19年增长49.7%；实现归母净利润271.9亿元（+135.8%），较19年增长110.3%。其中家居板块营收+54.5%，较19H1+39.9%；归母净利润+124%，较19H1+27.6%。造纸板块营收增长36.7%，比19H1+35%；净利润同比增长123%，同比19H1+152.6%。个护板块21H1年收入同比增长约9.2%（剔除防疫），净利润同比-30.3%。家居/造纸复合增速均较为亮眼，个护受去年同期高基数影响表观增速回落，预计下半年明显改善。家居：头部企业经营亮眼，行业分化加大。21H1家居板块营收+61.7%，较19H1+40.2%；净利润+106.4%，较19H1+25.6%。21Q1/Q2定制板块营收同比增速分别为121.3%/37.2%，净利润增速分别为262.3%/11.4%，Q2利润端增速放缓，成本压力较突出。上半年在原材料涨价、渠道竞争大、海运费高涨等外部不利因素下，欧派、顾家等龙头企业表现出领先行业的收入增长和更强的盈利韧性，这与龙头企业过去几年逐渐成长