东海证券：海外观察：美国2026年7月CPI数据：能源拖累减轻，核心通胀温和反弹-260813

事件：当地时间8月12日，美国劳工局公布2026年7月美国CPI数据。美国7月未季调CPI同比3.4%，预期3.4%，前值3.5%；核心CPI同比2.5%，预期2.5%，前值2.6%。季调后CPI环比0.1%，预期0.1%，前值-0.4%；核心CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.0%。 核心观点：美国7月CPI符合预期，能源价格的拖累减轻，但后续来看霍尔木兹海峡二次封锁，油价中枢又有所抬升，或反映在8月的数据中。核心商品及核心服务通胀均小幅反弹在上行风险不大的同时，短期也难以快速下行。对于美联储来说，就业弱平衡+通胀粘性的组合下，按兵不动概率仍高。关注8月底杰克逊霍尔会议美联储主席沃什是否会释放更多信号。 原油价格拖累减轻，后续仍存不确定性。7月能源价格环比-1.5%，前值-5.7%，拖累CPI环比下行0.12pct，依然是CPI的主要拖累项，但程度减轻，较前值减少0.32pct。其中，能源商品环比-2.9%，前值-9.5%，不过霍尔木兹海峡目前二次封锁，油价中枢又有所抬升，或影响后续通胀。能源服务价格由降转升，环比0.3%，前值-0.7%，其中电力由前值的-1.0%升至0.1%