民银证券：海外宏观周报（2026年第11期）：中东战局长期化，全球资产大变局-260321

【一周焦点】 中东战局正在向着扩大化、长期化趋势发展，全球市场正在面临上世纪70年代以来最严重的能源危机风险。上周美国发布了大量1月和2月的宏观数据，形成了一幅“战前经济快照”，即便在开战前，美国经济的滞胀特征就已经初步显露。中东地缘政治正在向着不可控的方向发展。一是特朗普明显失去了对停战主动权的控制。二是双方的袭击目标正在扩大至非军事化目标。三是霍尔木兹海峡恢复通行遥遥无期。四是国际原油储备释放杯水车薪。全球资产迎来大变局。首先是原油价格依旧存在上涨空间，引发相关产品成本上升。二是通胀预期下全球资本市场将大幅波动，能源进口国、受阻的石油出口国影响更大，其他能源出口国则获益。三是全球央行转向鹰派，债市遭遇抛售压力。四是黄金价格避险功能被暂时压制。 【交易模式】 中东战局长期化，通胀交易笼罩全球市场 【关键数据】 美国：四季度GDP下修，消费差强人意，居民收入增速回升，通胀压力升高，职位空缺数回升，地产数据回暖，关税收入下降，订单明显下滑。欧洲：工业产出下滑，德国贸易减速。日本：四季度GDP上修，家庭支出疲软。 【重要事件】 美国：特朗普正丧失结束战争主动权，启动新关税调查。欧洲：欧央行