西南证券：新城控股（601155）-多因素致业绩承压，商管收入稳步增长

新城控股(601155)投资要点业绩短期承压，未结资源仍旧充足。2022年公司实现营业收入1154.6亿元，同比下降31.4%，主要由于物业交付收入较上年同期减少较多；实现归母净利润13.9亿元，同比下降88.9%主要由于：1）报告期内公司房地产项目结转收入及毛利同比大幅减少；2）公司集体的资产减值准备增加。报告期内公司整体毛利率为20.03%，同比下降2.01pp，其中房地产开发销售业务毛利率降低2.26pp至15.42%，物业出租及管理业务毛利率降低0.04pp至72.60%。截至报告期末，公司已售未结面积达2913.6万方，未结资源充足。销售排名维持前列，开工计划同比增长。2022年公司销售金额1160.5亿元，同比下降50.4%；销售面积1191.5万方，同比下降49.4%，销售均价9740元/平，销售金额、销售面积分别位居中指排行榜第19位，第13位。截至报告期末公司新增土储2宗，总建筑面积28.5万平，总地价27.7亿元；2023年计划新开工742.7万平，同比增长39.3%。双轮驱动优势显现，不断夯实市场占位。截至报告期末商业运营总收入100.1亿元，同比增长15.8%。