国联证券：中国太保（601601）-NBV持续增长彰显公司负债端韧性

中国太保(601601) 事件： 公司发布2023年年报，公司全年实现NBV109.62亿，同比+19.1%。新准则下公司实现归母净利润272.57亿，同比-27.1%。 净利润略有承压，分红维持稳定 1）新准则下，公司实现归母净利润272.57亿，同比-27.1%。其中Q1/Q2/Q3/Q4单季同比分别+27%/-39%/-54%/-39%。公司净利润有所承压，主要系投资收益同比下滑。23年公司投资收益同比下滑90.9%至70.53亿。分业务来看，太保寿险、太保产险分别实现归母净利润195.32、65.75亿，同比分别-33.7%/-19.7%。 2）新准则下，公司实现归母营运利润355.18亿，同比-0.4%。其中太保寿险实现归母营运利润272.57亿，同比+0.4%。公司营运利润保持稳健。3）公司全年拟派发每股红利1.02元，同比持平。分红比例为（按分红总额/新准则归母净利润测算）36.0%，同比-3.9PCT（22年为39.9%，按分红总额/旧准则归母净利润测算）。新准则下公司的分红水平维持稳定。 NBV持续增长，负债端韧性较强 1）若采用22年底精算假设（投资收益率为5%，风