金融街证券：A股成交集中度走高，市场行情如何演绎？-260610

指标构建与数据观察：A股成交额集中度指标是观察市场微观交易结构的重要指标。我们对中证全指成分股为样本，统计成交额前1%、前5%的股票成交额占指数成分成交总额的比重。截至2026年5月28日，当月中证全指前1%和5%的股票日均成交额占比分别达到19.98%和24.08%，逼近历史20%和45%附近的临界值。触发交易集中度信号后的指数表现：据统计，2011年以来中证全指出现过3次前1%股票日均成交额占比超过20%、前5%股票日均成交额占比超过45%的情况，分别出现在2014年12月至2015年1月、2018年1月至2018年2月、2021年1月至2021年2月。我们向后统计事件触发后，指数1、3、6个月的涨跌幅。 指数上行期间，高交易集中度体现市场资金行为呈现较高一致性、形成“抱团”买入，市场可能出现交易拥挤，信号出现后1月内指数或将面临震荡调整的压力； 但上行期间出现拥挤信号并不意味指数见顶，如2015年初成交集中度突破临界值后，指数在后续3月仍取得了8%以上的月度复合收益率； 指数缩量震荡期间，市场风险厌恶程度持续提升，市场资金可能进一步从高风险资产撤离，也会导致指数内出现高交易集中度