国海证券：云图控股（002539）-2022年报点评：Q4业绩短期承压，产业一体化布局持续完善

云图控股(002539)事件：2023年4月7日，云图控股发布2022年度报告：2022年实现营业收入205.02亿元，同比增长37.62%；实现归母净利润14.92亿元，同比增长21.13%；实现扣非归母净利润13.91亿元，同比增长21.47%；销售毛利率15.22%，同比下降3.32pct，销售净利率7.28%，同比下降1.02pct；经营活动现金流净额为8.63亿元，同比下降11.94%。其中2022Q4，公司实现营业收入55.29亿元，同比增加15.05%，环比增加44.21%；实现归母净利润为1.89亿元，同比下降58.03%，环比下降39.81%；销售毛利率9.68%，同比减少6.33pct，环比减少9.55pct；销售净利率3.24%，同比减少6.08pct，环比减少4.93pct。点评：原材料价格处于高位，Q4业绩承压2022年公司业绩增长主要原因系：(1)粮食安全背景下复合肥刚需进一步增加，公司凭借产业链优势及全国产能布局，复合肥销量同比增加。2022年公司复合肥销量330.38万吨，同比+14.96%。但受到氮磷钾等单质肥价格较高影响，常规复合肥毛利率为11.19