天风证券：海外互联网点评：用户、收入符合预期，非游戏带动商业化增长-哔哩哔哩二季度点评及全年展望

事件：Bilibili近期公布二季报，收入达45亿元，毛利率为22%。2Q回顾：用户、收入增长超预期，运营亏损扩大，广告收入成亮点2季度，B站用户数、收入持续超彭博一致预期。B站总收入为44.95亿元，超出此前指引范围上限（42.5亿~43.5亿）3.33%（YoY+72%；QoQ+15%），超出彭博一致预期（43.0亿）4.53%。同比增长72%，环比增长15%。毛利率为22%，符合彭博一致预期。MAU达2.37亿（YoY+38%，QoQ+6%），DAU达0.63亿(YoY24%，QoQ+4%)。MAU、DAU增长持续略超彭博一致预期（MAU2.28亿，DAU0.62亿）。非游戏业务保持高速增长，广告占比进一步提高。本季度，B站四项主营业务游戏/VAS/广告/电商及其他收入分别为12.33亿/16.35亿/10.49亿/5.78亿，同比增长率分别为-1.19%/98%/201%/195%，其中广告业务收入占比进一步扩大至23%，增速领跑。游戏业务同比略有下滑，重点独代游戏《坎特伯雷特公主与骑士》、《机动战姬》、《刀剑神域》于4月底起陆续上线，预计收入贡献将于下半年体现。3Q及全年展望