东兴证券：航空机场2025年12月数据点评：国内线表现明显优于24年，国际线供给略有过剩

事件：上市航司发布2025年12月运营数据。国内航线供需整体向好，但国际航线客座率承压较明显。 国内航线：数据表现明显优于24年同期 2025年12月上市公司国内航线运力投放同比提升约4.2%，环比11月提升约1.9%。四季度以来，三大航的运力投放同比增速呈缓慢上升趋势，我们认为主要是24年淡季需求较差倒逼供给端收缩，而25年同期供需关系相对改善。 客座率方面，2025年12月上市公司整体客座率较24年同期提升约2.4pct，同比改善依旧比较明显，环比11月下降1.0pct，主要系季节性波动。 综合运力投放与客座率的指标可以看出，25年四季度国内航线整体供需关系较24年同期有所好转，在运力投放增速缓慢提升的同时，客座率也较24年同期持续保持2pct以上的增长。 国际航线：供给短期过剩，客座率承压 国际航线方面，25年12月上市航司国际航线运力投放同比24年提升约12.8%，环比11月提升9.3%。客座率方面，12月客座率同比24年提升1.0pct，但环比降幅较大，上市航司平均降幅达3.1pct。 我们认为客座率同比增长1.0pct更多是24年同期基数较低的影响，与之对比，10月和11月