东吴证券：天赐材料（002709）-2022年报点评：电解液成本优势明显，业绩符合市场预期

天赐材料(002709)投资要点2022年归母净利润57.14亿元，同比增长158.77%，业绩符合市场预期。2022年公司营收223.17亿元，同比增长101.22%；归母净利润57.14亿元，同比增长158.77%；扣非净利润55.39亿元，同比增长155.38%；22年毛利率为37.97%，同比增加2.99pct；净利率为26.19%，同比增加5.38pct。22年出货32万吨，同增122%，23年预计维持50%+增长。出货方面，公司22年全年电解液出货近32万吨，同增122%，其中Q4公司电解液出近11万吨，环增20%+。公司深度绑定宁德，22年销售额占比达54%，23年在成本优势及长期客户合作下，市占率预计进一步提升，我们预计公司23年出货有望达50万吨+，同比增长56%，其中23Q1公司预计出货8万吨，同增30%+。公司与二线盈利差距维持，预计23年Q2盈利触底企稳。盈利方面，我们预计公司22全年单吨盈利近1.4万元/吨，同比微增，其中Q4单吨净利1万元/吨左右，环降约25%，与二线厂商盈利差扩大至0.6万元/吨左右；23年Q1六氟价格降至10万元/吨以下，行业已逐步出清，