天风证券：木林森（002745）-行业景气度上行与资产整合顺利，迎来回报期

木林森(002745)事件：2020年1月29日，公司发布2020年度业绩快报及2021一季度业绩预告，2020年度公司实现营业收入166.69亿元，同比下滑12.14%，实现归母净利润3.13亿元，同比下滑36.35%；2020Q1，公司预计实现归母净利润2.3亿-2.8亿元，同比增长105.19%-149.79%。点评：持续推荐LED照明、封装龙头木林森，看好公司未来发展。朗德万斯业务加速整合，盈利能力持续提升，将推动公司迎来利润拐点；积极布局MiniLED&UVC半导体等领域，开辟新的利润增长点；引入小米战投，协同效应强化公司竞争力。LED景气度回暖，盈利拐点逐步显现。回顾2020年度，公司2020年度对应收账款、存货等可能存在减值影响的资产进行资产减值，初步确定资产减值为4.45亿元，同时，由于集团部分子公司因为业务架构的调整，未来期间业务减少导致盈利能力发生重大变化，基于谨慎原则，公司调整递延所得税资产，Q4递延所得税减少0.65亿，因此，若不考虑以上两种因素，公司2020年度实现归母净利润8.23亿元，同比增长67.28%。总的来看，公司2020年度受到疫情影响，封装业务受