国海证券：香飘飘（603711）-事件点评：业绩超预期，来年蓄势待发

香飘飘(603711)事件：2021年01月28日晚间，公司发布2020年业绩预告：预计2020年营收37.72亿元（-5%），归母净利润3.55亿元（+2%）。投资要点：业绩超预期，基本盘稳中有增。根据预告，预计2020Q4营收18.79亿元（+17.6%），归母净利润3.11亿元（+44.7%），该业绩超市场预期，超额完成此前13%-14%的增长目标，我们认为基本是冲泡产品贡献。由于公司季节性比较明显，一四季度是冲泡旺季。冲泡持续发力，即饮边际改善。我们认为四季度收入贡献来源：第一，预计双拼新品及波波系列有较大贡献；第二，安徽模式和成都模式持续发力；第三，去年终端实施“资源聚焦+精准铺货”的策略，有效提升头部门店销量。去年因疫情影响致即饮增速下滑。目前冰冻化陈列数量和质量方面均明显改善，目前处于低库存。“冲泡+即饮”双轮驱动，蓄势待发来年。当前公司实施“冲泡+即饮”双轮驱动战略，冲泡系列是公司基本盘，即饮系列是公司未来。根据公司公告及渠道反馈，我们预计2021年营收增速15%以上，净利润增速6%以上，即饮板块目标12-13亿元。我们预计果汁茶2021年将继续推出新品，节后公司将加强