天风证券：顺络电子（002138）-业绩超预期，受益于扩产+新品交付顺利

顺络电子(002138)事件：公司公告20年业绩快报，实现归母净利润5.62-6.03亿元，yoy+40%-50%，扣非归母净利润为5.24-5.61亿元，yoy+40-50%，EPS0.7-0.76元/股。点评：业绩超预期，受益于扩产+新品交付顺利。根据业绩快报测算，公司20年四季度归母净利润为1.55-1.96亿元，yoy+48%-87%，扣非归母净利润为1.43-1.8亿元，yoy+44-82%。在疫情和贸易战双重影响下，公司业绩超预期增长背后原因主要为：1)电子元器件市场空间大且持续成长，公司主要电子信号处理及电源管理领域产品产线在20年进行了大幅扩产，订单饱满产能持续紧张；2）依托全球竞争优势和优质客户，持续提升产能和新产品交付，如精密高端电感、精密功率性电感、LTCC微波器件、高可靠性变压器、NTC热敏电阻、传感器、5G用滤波器等；3）具备强大的基础技术系统性研究实力，持续拓展产品种类，有序规划开发新产品；4）国产化替代进程加速。通讯领域受益5G全周期，汽车板块保证中长期增长。5G建设加速推进，公司身为国内电感龙头，提早卡位产品储备丰富，有LTCC滤波器、耦合器、天线、巴伦