国海证券：水井坊（600779）-事件点评：业绩符合预期，经营稳中有进

水井坊(600779)事件：2021年01月26日晚间，公司发布2020年业绩预告：预计2020年营收30.06亿元（-15%），归母净利润7.31亿元（-11%）。投资要点：业绩符合预期，Q4如期两位数增长。根据预告，预计2020Q4营收10.6亿元（+19.37%）；归母净利润2.29亿元（+22.46%）。该业绩符合市场预期，收入环比加速增长，利润增速环比有所放缓（推测系四季度投放广宣费用增加所致）。产品结构持续优化，全年价贡献较大。预计2020年次高端（臻酿八号和井台装）占比从2019年80%提升至目前90%左右，产品结构持续优化。从量价角度来看，2020年销量7860.73千升（-42%），对应价格为38.24万元/千升（+45.95%），全年来看公司量跌价升。新管理层新气象，经营稳中有进。朱总自2020年9月下旬代行总经理职务以来，重点对品牌梳理和渠道修正，坚定推动公司高端产品如典藏大师等的发展，修正组织结构来配合多渠道发展。我们认为未来公司仍将以动销为主导的行销策略，执行更有影响力的品牌沟通，深耕八大省份，坚持高端化策略（聚焦资源打造井台明星产品），梳理价值链，提升营销费