天风证券：生物股份（600201）-主力产品市占率坚挺，研发体系升级铸就长期成长基石！

生物股份(600201)事件：公司发布业绩预报，预计2020年实现净利润为4.00亿元~4.35亿元，同比增长80.96%~96.80%。其中20Q4实现净利润1.04~1.39亿元，去年同期亏损0.27亿元。口蹄疫市场苗扩容，公司份额稳中有升随着下游生猪存栏持续恢复，2020年国内生猪养殖存栏量同比有所增加，同时生猪养殖结构的集约化程度快速提高，作为强制免疫品种的口蹄疫疫苗市场同步扩容，公司作为口蹄疫市场苗龙头充分受益。从批签发数据来看，2020年公司口蹄疫全病毒疫苗共签发188批，同比增长66.37%，占比38.21%，市占率进一步提升。我们认为，公司产品力领先，长期来看口蹄疫市场苗份额稳固。平台优势显现，非口苗增长良好我们认为公司已经从单品优势型企业进化成为平台型企业，基于平台优势，多品类疫苗有望持续放量。以高致病性禽流感为例，公司2020年批签发数量达到212批，同比增长65.63%，占比达到11.88%，提升4.61个百分点。长期来看，受益于下游规模养殖企业客户持续扩张，预计2022年公司口蹄疫净利润达到7亿元，预计圆环疫苗和伪狂犬疫苗贡献净利润1-2亿元，禽流感疫苗贡献净利