西南证券：爱美客（300896）-挖掘细分市场需求，做医美行业先行者

爱美客(300896)推荐逻辑：公司是面部软组织修复材料领域的领先企业，2019年玻尿酸产品销售量市占率为26.5%，首次超过进口品牌居行业第一。1）从短期来看，差异化战略全面布局不同部位与功能的产品，独家品种嗨体、宝尼达、紧恋有望持续放量增长；2）从长期来看，消费升级与下沉三四线市场将带来医美行业快速发展。对标韩国，我国医美市场仍有6倍空间；3）围绕医美布局多项重磅产品，切入减肥与护肤品市场，有望持续打开多元成长空间。全面布局细分领域市场，独家重磅产品地位稳固。1）从产品来看，挖掘不同部位的消费需求，独家产品在细分市场优势明显。嗨体是国内首个用于治疗颈纹的玻尿酸产品，目前尚无同类竞品，产品知名度已打响，价格逐渐上升，2019年销售额达2.4亿元，成为销售额及毛利贡献第一大单品，有望延续高速增长。宝尼达作为长效填充剂产品2019年销售额突破6800万，同比增长100%，长效填充产品市场培育初显成效。紧恋作为国内首款面部埋线产品，有望填补我国提拉紧致领域修复的市场空白。2）从产品定位来看，高端品牌占比提升，同时开发入门级产品系列，高中低端产品均实现布局。3）从渠道来看，直销渠道依靠独家产