西南证券：万华化学（600309）-四季度业绩超预期，看好公司长期成长

万华化学(600309)投资要点事件：公司公告，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为96亿元到101亿元，与上年同期相比，将减少5.3亿元到基本持平，同比减少5%到基本持平；第四季度归母净利润预计为42.5-47.5亿元，同比增长91%-113%主营产品价格回暖提振前三季度业绩，四季度MDI、石化产品价格加速回升：公司2020年前三季度实现营业收入492.3亿元，同比增长1.4%，主营产品MDI涨价初现；四季度以来，国内外不可抗力及检修引起全球聚合MDI市场供应紧张，美国陶氏、科思创及亨斯迈的装置均出现不可抗力，同时日本东曹7万吨装置也处于停车状态，而10月下旬至11月份亚太地区的韩国锦湖三井40万吨装置、上海亨斯迈24万吨装置、上海科思创60万吨装置和韩国巴斯夫25万吨装置也开始了密集检修工作，四季度华北市场聚合MDI（PM200）均价为20393元/吨，环比+38.4%，最高值达到24100元/吨，华北市场纯MDI均价为27460元/吨，环比+81.0%，最高达到34500元/吨。除了供应端的影响外，MDI主要下游产品产量同比大幅上升，家用冰箱10月、11月当月产量同