国海证券：安集科技（688019）-深度报告：国内CMP抛光液龙头，深度受益国产替代

安集科技(688019)晶圆厂扩建潮+技术迭代+国产替代全面提速，国内CMP抛光液市场前景广阔。CMP抛光液是晶圆制造关键材料之一，具有制造工艺难、专用性高、种类和用量随制程的降低不断增多等特点。前瞻产业研究院数据显示，2019年全球CMP抛光液市场规模约12亿美元，其中国内市场规模16亿元，约占据全球16%份额，我们认为技术迭代和下游晶圆厂建厂潮驱动产业发展，打开增量空间：1）随着科技创新，5G、智能手机等对低制程需求旺盛，带动制程下移，制程越先进，需要的CMP抛光步骤就越多，制程的不断推进将推动抛光材料的需求增长。此外，为了适应小体积、大容量等市场需求，NAND存储芯片正经历从2D到3D结构的技术革新，3D结构抛光步骤为2D结构的两倍，对抛光材料的需求将翻倍增长；2）CMP抛光液作为晶圆制造过程中必备的耗材，下游晶圆厂产能的提升会带来CMP抛光液增量。受益于技术迭代和晶圆厂扩产潮驱动，CMP抛光液市场预计将维持稳定增长态势，Techcet预测显示，全球抛光液市场规模2024年或达18亿美元。从国内市场来看，QYResearch预测显示国内抛光液市场规模2025年或超10亿美元，届时