国海证券：联化科技（002250）-深度报告：全球疫情强化农药业务竞争力，医药CDMO高歌猛进

联化科技(002250)投资要点：定制化生产农药、医药中间体的龙头企业。公司是国内农药、医药CMO/CDMO龙头企业。具有雄厚的研发实力，在卤代芳烃催化氨氧化技术、有机小分子催化技术、微通道反应技术、偶联催化剂开发及应用技术、连续光气化反应技术、连续重氮化反应、连续光催化取代反应等领域有重大优势。截至2020H1，公司获得国内发明专利69项、实用新型专利59项，拥有欧洲发明专利3项、美国发明专利3项。同时，公司与国际巨头深度绑定，农药领域主要的合作企业为FMC、杜邦、BASF、先正达等，医药领域主要与Novartis合作。疫情重塑全球农药、医药供应链，公司将会受益。中国和印度均是世界主要的农药、医药生产国。印度是全球第五大农药出口国和第四大原料药出口国。当前印度疫情严重，累计确诊超千万，死亡超过14万例，对印度的农药、医药供应链造成冲击，国际巨头出于供应链稳定的考虑，大概率将转单中国。我们预计，疫情过后，巨头将重新评估印度的基础设施与供应链完整程度，订单有望持续向中国流入，利好国内农药、医药CMO/CDMO龙头企业。医药业务有望进入爆发期。全球医药行业CMO/CDMO需求旺盛，根据前瞻