国海证券：神剑股份（002361）-动态研究：聚酯树脂扩产，高端装备拟定增加码

神剑股份(002361)公司是国内粉末涂料用聚酯树脂行业龙头，军民融合发展。公司在粉末用聚酯树脂领域具有30多年的发展历史，技术实力雄厚，目前具有20万吨年产能，2019年销量达16.90万吨，市占率19.18%，国内居首。公司军民融合发展，2015年并购西安嘉业航空100%股权进军高端装备制造，目前形成了以“轨道交通、航空航天”业务为支撑，“北斗导航”业务为侧翼的业务布局，主要客户包括航空工业西飞、陕飞、上飞、成飞、昌飞及航天领域客户、中车、中国船舶重工等。复合材料在高端装备制造领域用量增长空间大，公司拟定增加码加快发展。碳纤维复合材料在航空航天领域有着广泛的应用，2019年我国航空航天用碳纤维复合材料市场需求约2154吨，总产值约150.8亿元；由于轻量化需求，轨道交通装备也有望成为碳纤维复合材料新的增量市场，据2020中国智慧轨道交通产业峰会，相关市场年均规模有望达3-5万吨。公司复合材料产品在上述两个领域均有应用，如为某军种重点装备供应舱体，得到该军种和航天军工企业认可，正批量生产交付；承接中车磁悬浮列车碳纤维司机室和碳纤维车体研制项目，实现交付中车唐山机车200km/h中速磁