国海证券：浙江众成（002522）-深度报告：POF热收缩膜稳定增长，切入5G光纤油膏用SEP和润滑油粘指剂领域

浙江众成(002522)全球POF热收缩膜的龙头企业。公司是全国最大，世界第二的POF热收缩膜生产企业，拥有POF普通型热收缩膜、POF交联热收缩膜2大类多个系列的产品。公司调整产品结构，增加高附加值的POF交联热收缩膜和高性能热收缩膜的占比。由于POF热收缩膜性能上优于其他热收缩膜产品，在部分领域正逐步替代其他热收缩膜包装材料，逐渐成为国际上最流行的环保型热收缩膜包装材料，需求有望保持稳定增长。2020前三季度，公司实现营收10.46亿元，同比+16.0%，实现归母净利润1.22亿元，同比+82.3%。其中三季度单季度实现营收3.99亿元，同比+19.4%，实现归母净利润5520.72万元，同比+152.0%，业绩稳步增长。热塑性弹性体毛利首次转正。公司通过控股子公司浙江众立合成材料科技股份有限公司进入热塑性弹性体领域，拓展了线缆、沥青改性、制鞋以及光缆油膏、润滑油粘指剂等行业的优质客户。从2018年起，公司热塑性弹性体营收保持高速增长，市场迅速开拓，2020H1该板块占营收的比例达37.7%。2017-2019由于处于市场开拓期，该板块处于亏损状态。2020H1，该板块首次实现毛利