中银证券：杭州银行（600926）-基本面持续向好，盈利领先同业

杭州银行(600926)杭州银行深耕浙江地区，拥有深厚的区域业务基础。公司资负结构不断优化，存、贷占比持续提升，零售转型成效初显，支撑利息明显改善。在区域经济企稳向好背景下，公司整体盈利能力改善，2020年营收和利润增速均保持同业前列，资产质量明显改善，我们看好公司未来区域发展优势。首次覆盖给予增持评级。支撑评级的要点区域经济优势突出，盈利不断向好。杭州银行深耕杭州市，定位长三角，经营范围布局在国内经济最活跃的地区之一。受益于区域经济优势，公司盈利能力持续提升，营收和利润增速近3年来逐年抬升。2020年前三季度营收/净利润分别同比增16.2%/5.1%，增速处于行业前列。展望未来，公司依托江浙地区优势的客户基础，推动零售转型，聚焦消费信贷和财富管理两大核心业务，发展潜力值得期待。对公领域，杭州地区科技文创企业资源丰富，公司“1+6+N”专营体系将助推其业务增长。同时，作为扎根省会城市的区域城商行，在浙江省新基建建设中相对优势突出，低风险优质项目有望上量。资负结构优化，息差明显改善。近年来，杭州银行不断优化资负结构，向存贷业务回归，2020Q3信贷占比较17年大幅提升7.5个百分点至40