光大证券：银行业：2021年7月份金融数据点评：社融为何超预期走弱？

事件：2021年8月11日，央行公布了7月份的金融统计数据：（1）M2同比增长8.3%，增速较6月回落0.3个百分点；（2）M1同比增长4.9%，增速较6月回落0.6个百分点；（3）新增人民币贷款1.08万亿，同比多增873亿；（4）社会融资规模新增1.06万亿，同比少增6328亿，社融增速为10.7%，较6月份下降0.3个百分点。点评：一、7月份新增人民币贷款“总量尚可、结构欠佳”，对公贷款增长疲软，银行面临“结构性资产荒”压力2021年7月新增人民币贷款1.08万亿，同比多增873亿，基本符合我们的预期（1万亿左右）。尽管7月份贷款总量尚可，但结构欠佳，主要呈现如下特点：（1）对公贷款增长较为疲软，中长期贷款景气度有所下滑。7月份新增对公短贷-2577亿，同比多减156亿，且今年以来同比持续回落。对公中长期贷款景气度同样有所回落，7月份新增4937亿，同比少增1031亿，占全部新增贷款比重为45.7%，较去年同期回落约15个百分点，显示出企业资本开支类支出有减弱态势。我们认为，7月份对公贷款的显著回落，反映出几个方面的问题：一是实体经济融资需求有所走弱。根据央行《2021年第二季度