财通证券：老板电器（002508）-经营加速恢复，盈利显著提升

老板电器(002508)经营加速恢复，前三季度营收实现持平20Q1-Q3收入56.3亿元（yoy+0.0%），归母净利润11.2亿元（yoy+3.4%），扣非净利润10.6亿元（yoy+2.3%），其中Q3收入/归母净利润同比分别为+15%/+23%，电商及工程渠道快速增长带动整体营收及利润率明显提升。电商及工程渠道表现亮眼，新品类销售符合预期分渠道看：（1）工程渠道表现亮眼，预计前三季度营收同比增长30%，在去年同期翻倍增长的基础上20Q3工程增长30%左右，其中中小地产商占比上升至40%左右，龙头地产商订单占比有所下降；（2）零售渠道略低于预期，预计前三季度营收同比-20%，20Q3同比基本持平；（3）电商景气度高，预计前三季度收入同比+11%，20Q3同比+25%，线下订单转移是线上修复的主要原因；（4）预计前三季度创新渠道销售同比-11%，名气同比-50%深度调整。分品类看，公司积极推广厨电四件套，通过套系化销售维护线下价格稳定，新品类洗碗机和蒸烤一体机的销售增长符合预期。展望第四季度，根据调研，公司订单饱满，排产量较往年实绩呈现双位数增长，预计全年收入至少增长5%左右。盈利能