国海证券：今世缘（603369）-跟踪点评：次高端引领增长，缘文化增强品牌生命力

今世缘(603369)三季报业绩改善明显，次高端引领增长。公司三季报实现营业收入41.95亿元，同比增长1.93%，其中第三季度实现营业收入12.81亿元，同比增长20.99%。在下半年婚宴、家宴等恢复的背景下，公司次高端酒率先恢复，2020年前三季度，公司次高端酒特A+实现收入25.58亿元，同比增长10.98%。特A+的放量也是公司不断升级品牌定位，差异化文化营销的初步成果。省内仍有拓展空间，省外稳步推进。公司营收目前主要来自淮安和南京大区，收入占比约51%，苏南苏中地区仍有拓展空间。省外目前收入体量较小，增速较高，今年疫情之下三季报省外营业收入2.83亿元，同比增长6.41%。省外招商稳步推进，经销商数量自2018年末的273家增加至目前512家，看好其产品力、品牌力在省外样板市场进一步释放。缘文化易拉近消费者距离，婚宴之外拓展多场景需求。公司以“缘”为纽带，将品牌文化与消费者情感需求连接打造独特品牌形象。11月9日公司开展今世缘·缘份新品发布会，该产品定位中高端价格带，线上线下双驱动，新品在包装和文化内涵上进一步发扬今世缘独特的文化定位和产品定位。以“缘”文化为核心，以白酒讲述