国海证券：骆驼股份（601311）-事件点评：业绩超预期，替换市场值得期待

骆驼股份(601311)事件：公司发布三季度，前三季度实现收入67.9亿元，同比增长2%，归母净利润4.5亿元，同比增长7.2%，Q3实现营业收入27.22亿元，同比增长17%，实现归母净利润2.1亿元，同比增长82%。投资要点：三季度销量持续高增长，盈利能力提升。前三季度公司主要产品铅蓄电池累计实现销量1981.5万KVAH，同比增长11%，Q3销量同比增长23%，延续Q2增长态势。Q3净利润增速远超收入端增速，一方面系产能利用率提升带来的规模效应，另一方面是价格更高，盈利更好的AGM电池/EFB电池销量保持高速增长，公司单季度收入与扣非利润创历史新高。前装市场份额提升，替换市场值得期待。上半年公司新项目开发效果显著，奥迪、上汽通用、起亚等多个配套项目的份额提升，本田、马自达等前期开发项目顺利导入量产，今年上半年公司整体配套市场份额提升至48%。公司通过覆盖全国的销售子公司及经销商网络拓展维护替换市场，目前替换市场份额保持在25%左右。汽车启停电池为零部件的易耗品，平均3年更换一次，汽车保有量不断增长，预计未来替换市场空间为前装市场的数倍。我们认为公司在替换市场公司份额将持续提升，原