华宝证券：策略周报：短期波动加剧，该守还是该攻？-260518

投资要点 【债市方面】建议将关注重点放在中短端利率债或信用债品种上。央行一季度货币政策执行报告释放边际微调信号：第一，报告确认一季度物价“温和回升”，并强调需关注外部输入型通胀影响，显示央行对物价回升的关注度上升。第二，报告明确提出“引导隔夜利率在政策利率附近运行”。这意味着央行不希望隔夜利率长期处于政策利率下方，当前偏宽松的状态将被逐步修正。与此同时，5月15日央行再开展3000亿元6个月期操作，对应当月到期8000亿元，再次净回笼5000亿元，当月合计净回笼1万亿元。体现央行意在避免流动性持续偏热、引导流动性从过度宽裕到合理宽裕。因此，长久期利率债近期回调风险增加，建议将关注重点放在中短端利率债或信用债品种上。 【股市方面】市场短期或维持震荡，增配红利对冲。周五上证指数跌破5日、10日均线，退守20日均线关键位置。不过不必过于悲观，资金并未完全离场，科技板块内部呈现明显的高低切换，半导体材料设备、人形机器人等方向仍有资金流入，景气赛道的韧性犹存。总体而言，短期市场波动预计会加剧，需要通过震荡整理来消化前期过快上涨累积的获利盘，但发生深度调整的概率较小。因此，当前阶段宜适度加强组合的