西南证券：博汇纸业（600966）-白卡景气提升叠加新产能放量，业绩表现亮眼

博汇纸业(600966)业绩总结：公司2020年前三季度实现营收93.3亿元，同比增长43.4%；实现归母净利润5.3亿元，同比增长284.7%；实现扣非归母净利润5.2亿元，同比增长287.4%。其中Q3单季实现营收35.9亿元，同比增长46.1%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长4722.6%；实现扣非归母净利润2.5亿元，同比增长3148.9%。受白卡景气提升影响及新增产能放量，业绩表现非常亮眼。白卡行业景气提升，吨盈利上行。随着疫情得到控制，下游需求恢复，龙头整合预期提升大厂议价力，提价顺利落地，公司最大占比纸种白卡纸价格持续上行，2020年前三季度，白卡纸吨均价为5758元，较去年同期增长574.7元，同比上升11.1%，单Q3纸价从7月初的5300元/吨提升至9月底6400元/吨。成本端，木浆库存仍较高，浆价底部盘整，前三季度木浆均价同比下降18.2%至3995.9元/吨。白卡价格向上叠加浆价下行，公司吨盈利上行，盈利水平大幅提升。前三季度实现毛利率18.3%，同比增长4.8pp；实现净利率5.7%，同比增长3.5pp。其中，Q3单季公司实现毛利率及归母净利率分别为19.