西南证券：中顺洁柔（002511）-着眼长期，渠道和品类结构持续向好

中顺洁柔(002511)业绩总结：公司发布2020年三季报，前三季度营收为55.6亿元，同比增长15.3%；归母净利润为6.7亿元，同比增长53.4%；扣非后归母净利润为6.6亿元，同比增长55.3%。其中，公司Q3单季度营收为19.4亿元，同比增长17.7%；归母净利润为2.2亿元，同比增长34.4%；扣非后归母净利润为2.2亿元，同比增长37.5%。业绩表现亮眼，经营质量优异。产品结构持续优化，毛利率水平大幅提升。2020年前三季度公司持续调整产品结构，加速推广Face、Lotion和自然木等重点品和高毛利产品。同时，在疫情影响下，消费者卫生护理需求提升，公司迅速适应市场消费趋势，不断丰富产品矩阵，推出了口罩产品、酒精消毒湿巾、消毒洗手液、漱口水等新品，有效提升品牌效应，并形成公司新的利润增长点。高毛利品类占比不断提升叠加国际原材料市场价格下降的影响，公司前三季度毛利达到46.6%，同比提升8.3pp。Q1-Q3单季度毛利率分别为45.1%/47.8%/46.7%，单季度毛利率维持高位，盈利能力大幅增强。市场开拓力度加大，经营质量保持优异。2020年前三季度公司整体费用率为31.5