东吴证券：青岛啤酒（600600）-结构升级继续向好，盈利改善空间较大

青岛啤酒(600600)事件：公司发布2020年三季报，20Q1-Q3实现营收244.22亿元（-1.91%），归母净利29.78亿元（+15.17%），扣非净利26.78亿元（+16.51%）。20Q3实现营收87.43亿元（+4.76%），归母净利11.23亿元（+17.57%），扣非净利10.55亿元（+23.63%）。投资要点结构升级趋势向好，Q3实现量价齐升。公司20Q1-Q3实现营收244.22亿（同-1.91%），20Q3实现营收87.43亿（同+4.76%）。从量价角度看，公司继续保持吨价提升的良好趋势，20Q1-Q3公司实现销量694.2万千升（同-3.5%），吨价为3518.02万元（同+1.7%），20Q3实现销量253.6万千升（同+2.9%），吨价为3447.59万元（同+1.8%），单季度实现量价齐升，预计系疫后消费复苏背景下，旺季公司产品放量所致。从区域角度看，据调研反馈20Q3公司强势区域河南/河北/东北销量上升较快，基地市场山东因提价幅度较大、竞争加剧的原因销量略有下滑；其他区域如陕西/华南等地区销量亦有个位数提升。整体来看公司结构升级趋势良好，主品牌